盈利能力快速恢复,优质钢占比持续提升。报告期内,公司粗钢产量984.88万,同比增长9.33%,板材、棒材贡献主要增量,分别同比增长7.21%,9.O9%,17年公司优质钢占比逐步提高,板材产品中优特钢销量占比达到85%以上,长材产品中优特钢销量占比达到60%以上,精品中厚板448.64万吨,产量排名全国前列,以‘‘JIT+C2M”模式配送的钢材产品达到65.50万吨,同比增长48.43%,17年公司实现销售毛利率16.34%,较上年增加6.16个百分点,盈利能力持续恢复18年粗钢生产计划产量1000万吨,实现营业收入413亿元。
   
资本结构优化,期间费用率持续降低。公司17年资本结构逐步优化,建信投资与南京钢联共同对南钢发展增资37.50亿元,同时公司完成非公开发行股票446,905,000股,募集资金总额17.88亿元,截至报告期末,公司净资产为155.58亿元,较年初增加87.62亿元。资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42个百分点,资本结构持续优化。
   
新兴产业布局稳步推进。公司持续坚持“钢铁+新产业”双主业发展战略,力争到2020年,新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达到20亿元,初步形成具有南钢特色的战略产业集群,重点发展信息技术、能源环保、新材料等产业,当前拥有钢宝股份、金恒科技2家新三板挂牌子公司。同时,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特,公司新兴产业布局稳步推进,后续转型发展值得期待。
   
盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS分别为0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为7.43/7.06/6.67倍。给予“增持”评级。
   
风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落。